Генерали инвестментс: Насоката на пазарите е диктирана од очекувањата за нивото на каматните стапки и ликвидноста обезбедени од централните банки

Добивај вести на Viber

Портфолио менаџерите во Генерали Инвестментс составија резиме за тековните случувања кои влијаат врз пазарот на капитал и актуелни совети за инвеститорите.

Преглед на моменталните случувања:

Новата недела носи позитивен расплет и уште повеќе неизвесност. Дури и пазарите, кои брзо ја надоместија малата корекција од почетокот на септември, најдоа нови причини за загриженост во оваа неизвесност. Затоа, тргувањето продолжува во релативно тесен опсег.

Централните банки со нивната опуштена политика на создавање пари, гарантираат дека ликвидноста е добра и дека девизниот курс останува висок. Очекувањата за одреден неограничен иден пад на ликвидноста, главно преку намалена емисија на обврзници, во моментов ги загрижуваат инвеститорите во долгорочни обврзници, но пазарот сеуште е во значителна рамнотежа. Сликата ја нарушуваат лудите цени на енергијата и се повеќето непознати што овие високи цени ги носат во економските модели и прогнози. Но, да одиме од почеток.

Настан на неделата е исходот од изборите во Германија, кои наводно беа позитивни за берзата. Социјалдемократите се победници на изборите, но предноста е помала од предвидената. Тие најверојатно ќе формираат влада со Зелените и Либералите, што резултира со малку порелаксирана позајмувачка политика, како и помек пристап во Европа, а во исто време построга еколошка политика и побрза транзиција кон почисти извори на енергија. Но, се на се, ќе биде умерено и постепено, што е добро за Европа.

Во Соединетите Американски Држави, Сенатот усвои скратен инфраструктурен закон кој издвојува повеќе од 1.000 милијарди долари за обнова на дотраената и стара инфраструктура. Демократите сега подготвуваат нов пакет, закон тежок 3,5 трилиони долари, кој првенствено се однесува на социјалната заштита, но тој предлог-закон ќе биде многу голем залак, бидејќи е непопуларен кај републиканците.

Но, и изборите во Германија и законот за инфраструктура имаат многу помало влијание на краток рок отколку зголемувањето на цените на бензинот и електричната енергија. Цените за снабдување на мегават час претходната година, во Централна Европа надминаа 120 евра, а цените за 2023 година исто така се 100% повисоки од долгорочниот просек. Цените на бензинот продолжуваат да растат, а последните денови инвеститорите на берзите почнаа да се грижат. Кина веќе прави мали редукции, но зимата што претстои предвидува натамошно влошување на ситуацијата, што заедно со послабите економски показатели, укажува на можност за рецесија со двојно дно.

Не е подобрена ниту состојбата со логистичките ланци, а како резултат на тоа е моменталната ситуација во Велика Британија, каде возачите чекаат долги часови пред празни бензински пумпи. Поради дефицит на дистрибутери, продавниците стануваат празни се повеќе, а трговските организации најавуваат дека Божиќ е во опасност. Очигледно, последиците од прекумерно печатење пари се јавуваат, бидејќи  има се повеќе пари а иста или помала количина на стоки, што со себе носи раст на цените и инфлација. Се повеќе се чини дека инфлацијата се задржа многу подолго од предвидувањата на централните банки. Ова исто така ги исплаши инвеститорите на пазарите на обврзници кои сакаат да ја намалат изложеноста кон обврзници.

Енергијата и инфлацијата повторно стануваат главна тема за размислување на инвеститорите. Зголемувањето на цените на енергијата и очекувањата за повисока идна инфлација ги исплашија инвеститорите на пазарите на обврзници кои сакаат да ја намалат изложеноста кон обврзници. Затоа, оваа недела, спротивно на очекувањата од претходната, видовме значителни поместувања на пазарите на обврзници. Американската 10-годишна обврзница ја прекина границата на принос од 1,5%, додека германската 10-годишна обврзница падна под -0,20% и се приближува до 0%. Берзите ова добро го апсорбираа досега, но чувството на сигурност е измамено, бидејќи можеме да очекуваме скок на нестабилноста и со тоа поголеми флуктуации на пазарите. Но, поголемата корекција поради ликвидноста обезбедена од централните банки е се помалку веројатна.

Со корекцијата на пазарите на обврзници, видовме и прилагодувања на берзата во индустриите кои по дефиниција се однесуваат како обврзници, односно во секторот за снабдување и во секторот за недвижности. Единствена дополнителна негативна индустрија беше здравството, каде што расположението се влоши поради гласините и очекувањата дека можеби овој пат реформата што ги ограничува цените на лековите и услугите ќе успее. Најуспешна беше енергетската индустрија, која забележа скоро 10% неделен скок поради зголемувањето на цените на нафтата и гасот. Следува финансискиот сектор, каде што очекувањата за повисока  инфлација го зголемија интересот, особено за банкарските акции. Акциите на енергетските компании во моментов се една од најжешките инвестиции поради релативно ниските вреднувања и високите дивидендни приноси, бидејќи колку подолго траат високите цени, толку е поголем потенцијалниот поврат за инвеститорите. Од друга страна, гледаме дека работите можат брзо да тргнат наопаку. Се почестите гласини по новиот обид за реформа на здравствениот систем во САД, кои неколку пати неславно пропаднаа, силно ја поткопаа довербата во индустријата и инвеститорите беа расположени за продажба. Евентуалниот успех на реформата значително ќе го намали профитот и ниските вредности ќе исчезнат. Но, бидејќи оваа приказна ќе се одолговлекува подолго време, негативните чувства во индустријата ќе останат кај инвеститорите подолго отколку што сакаат учесниците на пазарот. Меѓу пазарите во развој, вреди да се спомене кинескиот пазар, кој закрепна малку од шокот на Евергранд минатата недела. Кризата полека се шири кај некои други компании за недвижности и градежни работи, но мерките преземени од кинеските власти за контрола на распадот на Евергранд даваат надеж дека негативниот ефект ќе биде ограничен и нема да се почувствува силно од повеќето помали учесници. Турција, од друга страна, продолжува да носи популистички економски одлуки што предизвикуваат нагло лизгање на турската лира во однос на другите глобални валути.

Совети за инвеститорите:

Насоката на пазарите е диктирана од очекувањата за нивото на каматните стапки и ликвидноста обезбедени од централните банки. Очекувањата за инфлација остануваат високи и повисоката инфлација најверојатно ќе трае подолго од очекувањата на јавноста. Пандемијата останува непозната, геополитика или она што се случува во Кина го додава својот удел во промените на пазарот. Технологијата, е-трговијата и акциите на компании за работа од дома се сегменти со натпросечен раст на бизнисот базиран на долгорочни трендови, така што тие остануваат атрактивни, но пониските прогнози со најновите резултати во комбинација со високите вредности ги намалија очекувањата за раст. Со високите вредности, геополитичките тензии и неизвесните идни политики на централната банка, инвеститорите стануваат повнимателни. Несигурноста во технолошкиот сектор и азиските пазари се воспостави со мешање на кинеските власти во економијата и самата структура и правила на пазарот. Обврзниците се скапи, бидејќи приносите приспособени за инфлациските очекувања се мизерни, главно негативни и заедно со негативните банкарски приноси, инвеститорите продолжуваат да бидат принудени главно на инвестиции во акции и недвижен имот. Диверзификацијата на портфолиото останува приоритет и препорачливо е портфолиото да се подели на различни класи, меѓу акции, обврзници или пари. Инвестициите надвор од технолошкиот сектор остануваат атрактивни поради пониските вредности и различната динамика на развој на индустријата. Тежината во форма на индивидуални учества треба да ја претставуваат индустриите кои подобро би ја преживеале кризата и каде вреднувањата не се претерани. Ова вклучува главно здравствена заштита (исто така преку демографски трендови), делови од индустријата, поради инфраструктурни стимули и транзиција кон „зелена“ енергија. Сепак, можеме да додадеме селективна индустрија со тесна и широка потрошувачка. Меѓу регионите, Европа се издвојува според атрактивноста, но потребна е претпазливост со изборите во Германија, а за САД  треба поголема претпазливост поради големата тежина на ИТ компаниите, а Кина и пазарите во развој остануваат ризични поради неодамнешните настани и со тоа помалку привлечни за повеќе краткорочни инвеститори и каде мешањето на политиката во економијата го отежнува предвидувањето на деловното работење. За трпеливи долгорочни инвеститори, поради поволните вреднувања, се појавуваат одредени можности за инвестирање. За мал дел од портфолиото, добри приноси од дивиденда и привлечни вреднувања ја одржуваат атрактивноста на нашиот регион во Централна и Југоисточна Европа. Енергијата и материјалите и повеќе шпекулативните финансии, особено банките, остануваат како заштита од инфлација, особено ако инфлацијата ги надмине очекувањата. Инвеститорите со долгорочни цели за штедење треба да истраат и да продолжат да вршат периодични плаќања, а оние кои би инвестирале поголем износ, истиот треба да го распоредат во подолг временски период. Дигитализацијата, автоматизацијата, е-трговијата, работа од дома, почистата енергија, водењето бизнис во согласност со општествените и нормите на животната средина и почитувањето на таканаречените препораки за ЕСГ се долгорочни трендови и фокусирањето на долгорочните трендови историски е важна компонента во постигнување на натпросечни приноси.