Растот на каматите може да доведе до стагфлација: Анализа на Генерали инвестментс

Добивај вести на Viber

Портфолио менаџерите во Генерали Инвестментс составија резиме за тековните случувања кои влијаат врз пазарот на капитал и актуелни совети за инвеститорите.

Преглед на моменталните случувања:

Втората недела од војната во Украина е позади нас. Берзанските индекси продолжија да паѓаат и беа многу поизразени во Европа и пазарите во развој отколку во САД, додека цените на енергијата и другите суровини нагло пораснаа. Пазарите остануваат доста нестабилни и непредвидливи, при што трендот се менува во надолна линија, бидејќи високите цени на суровините носат со себе се повеќе и повеќе прашања за тоа како компаниите ќе работат во наредните месеци и квартали.

Вестите од САД веројатно би биле биковски за берзите доколку „заборавиме“ на војната. За време на неговиот редовен говор на Конгресот, гувернерот на американската централна банка, Powell, јасно стави до знаење дека ФЕД ќе ја зголеми основната каматна стапка за само 0,25 проценти во март, намалувајќи ги стравувањата од поагресивно заострување на монетарната политика овој месец. Исто така оптимистички беа податоците за новите работни места отворени во февруари, што укажува на тоа дека американскиот пазар на труд останува силен, со невработеност во САД од 3,8 проценти, што е најниско од почетокот на епидемијата. Но, стравувањата од ескалација на судирите во Украина, затегнатите воено-економски односи меѓу Русија и Западот и зголемувањето на цените на суровините и енергијата, преовладуваат на помалку директно инволвираната американска берза, при што главните берзански индекси благо паѓаат на неделно ниво.

Акциите на европските компании се лизнаа многу подлабоко во последно време. Само минатата недела индексот на европските компании STOXX600 загуби околу 7 проценти, главните индекси на германската, италијанската и француската берза загубија повеќе од 10 проценти на неделно ниво. Црвената боја е доминантна на европските берзи и почетокот од оваа недела. Се повеќе компании од различни индустрии ги прекинуваат односите со Русија, тргувањето со 28 руски акции е суспендирано барем привремено на Лондонската берза, а сите руски компании се исклучени од локалните и светските берзански индекси. Минатата недела беа објавени нови податоци и за инфлацијата, која повторно беше на рекордно високо ниво во еврозоната, со 5,8 проценти во февруари, но влијанието на рекордните цени на енергијата и некои суровини ќе се одрази на идните мерења. Носителите на одлуки во Европската централна банка се во несигурна позиција пред претстојниот состанок, бидејќи е тешко да се предвиди влијанието на војната врз европската економија во блиска иднина. Најверојатно, ЕЦБ ќе заземе повнимателен пристап кон затегнување на монетарната политика од претходно прогнозираното, бидејќи шокот на понудата од војната ќе влијае на куповната моќ. Пребрзо повлекување на ликвидноста и пораст на каматните стапки само би ги зголемиле шансите за стагфлација или период на стагнација на економскиот раст додека инфлацијата расте.

Пазарите во развој остануваат во фокусот на состојбата на руската економија и финансиските пазари по историските западни санкции. Според прогнозите на американската инвестициска банка JPMorgan, во вториот квартал се очекува БДП на Русија да се намали за дури 35 проценти на годишна основа. Московската берза е затворена повеќе од една недела и останува прашањето кога повторно ќе се отвори. Вредноста на руската рубља дополнително падна со првите закани од Запад за забрана на увоз на руска нафта, а од почетокот на годината рубљата загуби 40 проценти од вредноста во однос на доларот.

Додека пазарите на капитал губат поради војната во Украина, цените на суровините ги уриваат рекордните вредности една по друга. Индексот S&P GSCI, кој го следи движењето на 24 различни цени на суровините на светските пазари, минатата недела го забележа својот најголем скок во последните 50 години, со раст од 20%, по нафтените шокови од 70-тите. Цените на нафтата се зголемија за 120 долари по барел претходно оваа недела. Доколку САД, Европа и сојузниците навистина престанат да увезуваат руска нафта, според некои проценки, цените би можеле да пораснат и до 200 долари за барел. Еден мегават час европски гас привремено ја надмина границата од 300 долари во понеделникот, што е повеќе за 15 долари од минатата година. Германија ќе го реши проблемот со зависноста од рускиот гас преку изградба на терминали за течен нафтен гас, што ќе го зголеми увозот од земјите производители со кои не е можно да се градат цевководи – особено САД и Катар, но и според оптимистичките планови терминалот нема да биде оперативен пред 2024 година. Загрижени се и за цените на другите суровини, чии значајни извозници се Русија и Украина – цените на јагленот, пченицата, никелот, бакарот и алуминиумот се на рекордно или блиску до рекордно ниво. Денес веќе има недостиг од ѓубрива и пестициди. Како што се приближува сезоната на пролетна сеидба кон европската житница, многу украински земјоделци влегоа во војна, доведувајќи го овогодишниот род во прашање. Доколку ситуацијата не се смири значително во блиска иднина (за жал, приказната моментално оди во спротивна насока), наглиот раст на цените на суровините ќе се прелее и на цените на готовите производи, поттикнувајќи ја и онака високата инфлација и опаѓањето на куповната моќ. Сето ова порано или подоцна ќе има негативно влијание врз економскиот раст на развиените пазари.

СОВЕТИ ЗА ИНВЕСТИТОРИТЕ:

Ситуацијата се менува од ден на ден, така што инвестирањето во ваква средина може да биде многу неизвесно на краток рок. Зголемувањето на каматните стапки во САД е неизбежно, главно поради повисоката инфлација, но ФЕД во последните денови навести дека порастот ќе биде побавен. Останува отворено прашањето што ќе направи ЕЦБ во услови на зголемена инфлација. Војната и поврзаните нарушувања во логистичките синџири, како и високите цени на енергијата и суровините доведуваат до рецесија, така што централните банки имаат многу помал простор за маневрирање отколку во минатото. Цените на енергијата и суровините продолжуваат да растат. Од друга страна, приносите на банките остануваат негативни, а приносот што го нудат обврзниците е речиси 0. Инфлацијата, сепак, неодоливо ги голта и банкарските депозити и вложувањата во обврзници. Одбранбениот пристап и разновидно портфолио се клучни за заштита на заштедите во оваа ситуација. Затоа, глобално диверзифицираните капитални инвестиции со комбинација на вложувања во обврзници остануваат најатрактивен избор, бидејќи капиталните инвестиции нудат одредена заштита од инфлација, а задачите на обврзниците е да го намалат ризикот на портфолиото. Акцентот е ставен на развиените пазари, каде корекцијата во последните недели ја зголеми атрактивноста на акциите, но се уште не е време за поголеми инвестиции на пазарот, потребно е инвестицијата да се направи во неколку чекори. И покрај корекцијата, технолошките акции остануваат интересен избор за долгорочните инвеститори, бидејќи нудат раст на бизнисот и следење на идните трендови. Вниманието во моментов е насочено кон материјалите и енергијата, каде што акциите на компаниите во индустријата само полека го следат растот на самите суровини, така што оваа индустрија се уште крие значителни резерви. Приказната за индустријата на снабдување е сложена поради приврзаноста кон руските енергетски извори, особено гасот, но се уште тука се наоѓаат можности. Финансиските акции станаа неатрактивни поради повисоката инфлација и пониските очекувања за зголемување на каматните стапки. Пред сè, да истраеме со програмирани уплати, бидејќи историјата нè учи дека ова е убедливо најдобриот пристап за максимизирање на заштедите. Инвестирањата во тешки, предизвикувачки времиња се покажаа како натпросечни во повеќето случаи во период од пет години или повеќе.