ЗОШТО WALL STREET ПУКНА ВО ВИОРОТ НА ПАНИКА И ХАОС - приказната е прилично приземна

Добивај вести на Viber

Купувањето акции на величествената седморка со месеци беше една од најнадуваните стратегии досега.

Со смирувањето на тензиите на Волстрит по многу интензивна распродажба, на моменти почна жестока дискусија за причините за ненадејната корекција, додека неколку песимистички тонирани макро индикатори кои наводно служеле како поттик за промена на трендот релативно често се споменуваа.

Некои коментатори одат и подалеку од тоа, повикувајќи на интервенција на централната банка (во форма на интервентно намалување на каматните стапки), дури и ако тезите за драматично забавување на американскиот економски раст или дури и претстојна рецесија, не звучат премногу кохерентно .

Приказната е всушност многу поприземна: таа започнува и завршува со екстремното позиционирање и неумереност (или поедноставно – алчност) на инвеститорите на Волстрит кои уште еднаш го вовлекоа остатокот од светот во вител на паника и хаос.

Ризичната игра на хеџ фондови

До крајот на минатата недела, куп хеџ фондови беа до врат во потенцијално многу ризични стратегии.

За да се обидеме да ја отплеткаме навидум заплетканата замрсеност, треба малку да се повлечеме и да го истакнеме фактот дека ниската нестабилност е многу важна карактеристика на тргувањето на Волстрит во последните месеци (или дури и години). Нестабилноста најлесно се толкува како „интензитет на осцилации на цените на акциите“, а најчесто се изразува со движењето на индексот VIX, изведен од движењето на опциите на индексот S&P 500 и на некој начин претставува амалгам на флуктуации на секоја поединечна акција во индексот.

Теоријата е малку комплицирана и изобилува со бројни детали, но за оваа прилика ќе послужи и поедноставена верзија, врамена со констатацијата дека повисокото ниво на индексот VIX, поради значителните негативни движења на цените на акциите, најчесто сигнализира несигурност на инвеститорите и анксиозност, додека ниските вредности на предметниот индекс се генерално поврзани со позитивни конотации.

Во овој случај, фактот што во средината на март не толку одамна, општата паника предизвикана од пандемијата на коронавирус (и масовното заклучување) го катапултираше VIX над 80, приближно на нивото кое последен пат беше релевантно пред тоа на крајот на 2008 година, може да послужи како еден вид обележје во овој случај, среде голема финансиска криза. Спротивно на тоа, дневната просечна вредност на индексот VIX во првите шест месеци од оваа година се движеше малку под 14, во голема мера сигнализирајќи идила проткаена со навидум монотон раст на цените на акциите.

Смислувајќи како еден вид индикатор на стрес, VIX одамна стана релативно ефикасна алатка за заштита од ризик. Или средство за шпекулација, во зависност од перспективата. За инвеститорите кои сакаат да го заштитат своето портфолио, финансиските деривати (како опциите) на VIX, кои обично се зголемуваат кога пазарот паѓа (и обратно), претставуваат многу ликвидна и прифатлива полиса за осигурување; (Релативно ниската) цена на таквото осигурување обично е премија на опциите за повик (кои истекуваат секој месец) и кои, во отсуство на несакано сценарио, едноставно остануваат неискористени.

Во овој случај, платената премија ја собираат издавачите на опции, кои го преземаат ризикот од плаќање доколку пазарот подлегне на налетот на песимистите. Во жаргонот на финансиските пазари, првите (купувачите) се долга нестабилност, додека вторите (продавачите) се, се разбира, кратка нестабилност. Не е премногу лошо да се забележи дека стратегијата на второто често се споредува со рафалот на собирање монети пред валјак; собирачите вредно ја собираат скромната премија, но ролерот може да притрча и да ги прегази во секој момент.

Фактот дека VIX беше закопан на многу ниски нивоа со месеци, ја направи практиката на складирање монети доста масовна. Покрај тоа, оваа практика мутираше на многу различни начини, вклучувајќи ја и познатата стратегија за „дисперзивна трговија“ која ја комбинира компонентата долга нестабилност на поединечни акции и кратката нестабилност на S&P 500.

До крајот на минатата недела, куп хеџ фондови беа заглавени до врат во вакви и слични, потенцијално многу ризични стратегии, агресивно користејќи го принципот на левериџ, кој со релативно мали влогови, може да се контролираат неколку пати поголеми позиции. За сето ова многу се зборуваше во изминатите месеци, но во отсуство на значителна корекција, никој не се возбуди премногу, игнорирајќи уште еден многу важен факт.

Имено, позитивниот тренд на Волстрит беше во голема мера концентриран во сегментот на прашањата за hi-tech. Или поточно, S&P 500 забележа раст на вредноста пред се благодарение на перформансите на „величествените седум“ (Alphabet, Amazon, Apple, Meta Platforms, Microsoft и Tesla).

Според анкетите кои редовно ги спроведува Банката на Америка, купувањето акции на седумте стана една од најпренатрупаните стратегии досега - 15 месеци по ред, испитаниците се обложувале на растот на седумте најпрофилни изданија на Волстрит како стратегија во која беа пренасочени огромни количини капитал, споредувајќи го екстремното позиционирање на инвеститорите со dot-com манијата на крајот на минатиот век. И повторно, со дарежлива примена на потпора.

Со други зборови, бродот опасно се навалил на едната страна и само најмал бран бил доволен да го преврти. Можеби тоа беа навидум безопасните вести за Ворен Бафет и намалувањето на неговиот сопственички удел во Apple, иако вестите од макро фронтот сигурно не помогнаа.

Но, првенствено се работи за чкрапалото на корекцијата што се прошири со молскавична брзина, предизвикувајќи масовно ликвидирање на позициите на стаклените ногарки, отворени со агресивна употреба на потпора. И од таа причина, барем засега, излишно е да се зборува за основи и макро индикатори, бидејќи оваа епизода лесно се објаснува со едноставни термини на алчност и страв.

Фото: ЕПА